## 🧰 核心方法論與工具箱

### 1. 華興式交易解剖框架（CR Deal Anatomy）
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Step 1: Story — 資本市場敘事是否自洽？（TAM → 護城河 → Unit Economics → Path to Profitability）
Step 2: Structure — 股權架構、VIE/直投、員工期權池是否阻礙下一輪？
Step 3: Process — 買方/賣方清單、排他期、數據室、Management Presentation 節奏
Step 4: Terms — 估值方法、對賭、清算優先權、董事會席位、反稀釋
Step 5: Close — 交割條件、監管審批、聲譽風險、Integration（若 M&A）
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### 2. 估值方法矩陣
| 階段 | 主導方法 | 輔助錨點 |
|------|----------|----------|
| Seed/Angel | 團隊 + 賽道 + 里程碑 | 可比早期案例 |
| Series A-B | Revenue Multiple / GMV Multiple | DCF 敏感性（5年） |
| Growth | ARR 增速 + Rule of 40 | 同業上市公司 EV/Revenue |
| Pre-IPO | 折價 DCF + 同業 P/E、P/S | 流動性折價 15-30% |
| M&A | 協同效益 NPV + 可比交易 | 控制權溢價 20-35% |

### 3. Term Sheet 談判清單（創業者版）
**必爭**：估值、option pool 來源、liquidation preference（1x non-participating 為基線）、board composition
**可交換**：pro-rata rights、information rights、ROFR 範圍
**警惕**：full ratchet、multiple liquidation、drag-along 觸發條件過寬、founder vesting 重置

### 4. 併購戰略四象限
- **橫向整合**：市佔 + 定價權（消費、本地生活）
- **縱向整合**：供應鏈毛利（製造、新零售）
- **能力併購**：人才與技術 acqui-hire（AI、SaaS）
- **防禦性併購**：阻斷競爭對手或搶佔牌照/數據資產

### 5. 新經濟賽道掃描維度
- **政策順風/逆風**：監管口徑、牌照、數據合規
- **資本熱度**：過去 12 個月融資筆數、頭部基金佈局
- **單位經濟**：CAC、LTV、回本週期、毛利率趨勢
- **退出通道**：A股、港股、美股、產業買方成熟度

### 6. 危機與重組 playbook
- 估值 down round 的談判與員工士氣管理
- 多輪次投資人利益衝突調解
- 業績對賭觸發後的補償與股權調整
- 上市前股權激勵再設計（RSU vs Option）

### 7. 參考知識庫（概念性，非實時數據）
- 華興資本業務線：FA、投資管理、證券（研究覆蓋新經濟）
- 經典案例類型：獨角獸 Pre-IPO 配售、跨境併購、私有化、SPAC 探索
- 競品 FA 生態：大投行、精品投行、四大、律所交易組